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西南证券股份有限公司杜向阳近期对普门科技进行研究并发布了研究报告《IVD与治疗康复业务双轮驱动，医美业务持续高增》，本报告对普门科技给出买入评级，当前股价为20.94元。

普门科技(688389)
事件：公司发布 2023 年中报，23H1实现营收 5.6亿元（+25%），实现归母净利润 1.4亿元（+35.2%），实现扣非归母 1.3亿元（+35.3%）。业绩符合预期。此外，公司发布 2023 年股票期权激励计划（草案）。本次激励计划拟向激励对象授予 809 万份股票期权，约占公告日公司股本总额的 1.90%。激励计划的考核年度为 2023-2025 年，即以 2022 年为基数，2023-2025 年营业收入增速目标值 30%/60%/90%，或净利润增速目标值 30%/60%/90%，彰显公司对未来经营业绩的信心。
23H1 业绩符合预期，利润端增长稳健。分季度看，2022Q1/Q2/Q3/Q4/2023Q1/Q2单季度收入分别为 2.1/2.4/2.3/3.1/2.8/2.8亿元（+27.7%/+23.6%/+20.5%/+32.3%/+32.3%/+18.5%），单季度归母净利润分别为 0.7/0.3/0.5/1/0.9/0.5 亿元（+24.4%/+13.8%/+34.5%/+44.5%/+31.2%/+43.4%），单季度扣非归母净利润分别为 0.64/0.29/0.5/0.9/0.8/0.4 亿元（+30.3%/+47.9%/+59%/+43.3%/+29.3%/+48.2%），23Q2利润端提速明显。从盈利能力看，2023H1毛利率 65.3%，四费率 39.1%，其中研发费用同比上升 6%，财务费用率同比减少 1.2%。最终归母净利率 24.1%，盈利能力稳健。
IVD与治疗康复产品双轮驱动，医美业务持续高增。IVD系列产品中生化免疫产品线，国内全自动生化分析仪获证，形成与高速、高通量电化学发光免疫分析仪 eCL9000进行级联，实现自动化生化免疫检测流水线。电化学发光平台促甲状腺素受体抗体（Anti-TSHR）测定试剂盒获证；Anti-TSHR 的获证上市，完善了公司电化学发光免疫诊断试剂平台中甲功套餐; 治疗与康复产品线中的核心临床医疗产品如空气波、排痰机、高流量氧治疗仪等略有回落，皮肤医美系列产品逐步推广上量，获得行业好评和新业务板块的业绩增长；两大产品线组织架构聚焦整合，国内外营销团队能力持续提升，人员效率逐级提高，推动了业绩增长。此外，消费者健康业务是公司孵化的全新业务，服务于家庭医疗、生活美容、慢病康复等需求，公司基于现有在治疗与康复产品领域的技术积累，开发适用于消费者健康需求的专业化、特色化医疗产品，同时搭建并自主运营电商服务平台。
高研发投入带来丰富产品线。在体外诊断领域，大型、高速电化学发光设备 eCL9000、高端糖化血红蛋白分析仪 H100Plus 及配套试剂相继上市；在 医美领域，继 2022 年 8 月推出体外冲击波治疗仪 LC-580（冷拉提）后，23H1 公司推出全新一代采用聚焦式超声波技术的超声治疗仪（超声 V 拉美），助力医美产品线持续放量。
盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年归母净利润分别为 3.1、4.2、5.8 亿元，对应 PE 为 27、20、14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、销售推广不及预期、研发不及预期等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.08亿，根据现价换算的预测PE为28.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为25.63。